下午好，2026 年的 6 月 26 号，今天是周五。节目开始，看一组让你坐不住的数据——昨夜美光科技盘后发布财报，2026 财年第三季度收入 415 亿美元，环比 +74%、同比 +346%，毛利率高达 84.9%，连续五个季度刷新历史纪录。股价盘后一度暴涨 16%，最终收涨 15.74%。闪迪同步 +21.97%。

这意味着什么？价在升、量在升、毛利率还在升——典型的戴维斯双击。

💡 划重点

• 美光 Q3 收入 415 亿美元，同比 +346%（4.5 倍），毛利率 84.9% 连续五个季度刷新纪录，股价盘后 +15.74%；闪迪同步 +21.97%。
• 苹果因市场担忧 AI 硬件分流，股价 -6.12%，领跌科技"七巨头"。
• A 股 科创 50 +3.87%、创业板 +2.84%；中芯国际 PE(TTM) 飙到 266.14 倍。
• IDC：2026H1 全球智能眼镜市场同比 +168.6%，国内 AR 同步爆发。
• 政策：国家发改委、能源局印发《新型能源体系建设"十五五"规划》。
• 网易宣布 6/30 起转为香港联交所双重主要上市，提升流动性。

一、市场主线

今天市场主线非常清晰——AI 硬件 + 新能源双轮驱动。但 A 股的 AI 硬件行情，本质上是昨夜美光财报引发的全球共振。

先看大背景：美光 Q3 收入 415 亿美元，同比 +346%——这不是增长，是直接换了赛道。配合连续五个季度刷新历史纪录的 84.9% 毛利率，存储芯片已经成为 AI 算力链条上利润最厚的环节。

而且更关键的是，苹果股价 -6.12% 领跌科技七巨头——同一晚，市场用脚投票给出了最明确的答案：资金从"消费电子"切换到"AI 算力硬科技"。

不仅如此，韩国股市因芯片巨头暴涨触发熔断。换句话说，这不是美股个股事件，是全球存储产业链的共振。

国家发改委、能源局印发的《新型能源体系建设"十五五"规划》提供了另一条主线——新能源的长期政策确定性，宁德时代市值突破 1.7 万亿元，继续领跑新能源车产业链。

二、深度分析：HBM 戴维斯双击

范本里讲过一个词叫戴维斯双击——价也升，量也增，利润也在增。美光这一份财报，把这个词具象化了。

拆开看：

• 量：Q3 收入 415 亿美元，同比 +346%——出货量在增长；
• 价：HBM 均价持续抬升，SK 海力士、三星同步把消费级 DRAM 产线砍掉转 HBM，供给侧抽紧；
• 毛利率：84.9% 连续五个季度刷新历史纪录——利润在涨。

三个变量同时向上，典型的戴维斯双击加速段。

而且，HBM 产业格局已经定型为双寡头——SK 海力士 + 美光垄断 80% 以上 HBM4 产能，三星被边缘化是确定性事件。这是 HBM 历史上首次出现双寡头格局。

三、美股

美光科技：Q3 收入 415 亿美元，环比 +74%、同比 +346%，毛利率 84.9% 连续五个季度刷新历史纪录。盘后股价大涨 15.74%，带动闪迪 +21.97%。这是存储行业高景气度持续的明确信号。

苹果：因市场担忧 AI 硬件需求预期下降，股价大跌 6.12%，领跌科技"七巨头"。同一晚，美光 +15%、苹果 -6%——市场用脚投票给出最明确的答案。

GPU/ASIC 领域：英伟达等公司继续受益于 AI 算力需求增长。AI 软件方面，OpenAI 最新模型 GPT-5.6 的发布计划受到美国政府关注，据悉要求分阶段发布，可能影响其市场拓展节奏。

四、港股

港股方面，平台经济和智能车产业链表现活跃。网易宣布将于 2026 年 6 月 30 日起成为香港联交所双重主要上市公司，此举将提升其市场流动性，并吸引更多国际投资者。

五、A股与基金

半导体设备、服务器、光模块等 AI 硬件产业链公司表现强劲。

中芯国际股价持续上涨，PE(TTM) 达到 266.14 倍，反映出市场对芯片制造环节的高度关注。

服务器领域，AI 算力需求激增带动相关公司业绩增长。IDC 数据显示，2026 年上半年全球智能眼镜市场同比增长 168.6%，国内 AR 市场同样呈现爆发式增长。光模块作为 AI 硬件基础设施的重要组成部分，也迎来发展机遇。

六、三个核心判断

第一个核心观点：这一轮 AI 算力竞赛，已经从"谁有卡"演化成"谁有 HBM"。HBM 是 AI 训练里最卡脖子的环节，没有之一。三星被边缘化已经是确定性事件——客户从"三供平衡"转为"二供锁定"，这是 HBM 历史上首次出现双寡头格局。

第二个核心观点：业绩炸裂到什么程度？美光 Q3 收入同比 +346%（4.5 倍）、毛利率 84.9% 连续五个季度刷新历史纪录。而且这一波不只是美光，SK 海力士的 HBM 业务利润率也已经冲到 40% 以上。戴维斯双击已经启动，价量齐升还在加速。

第三个核心观点：当然也有担忧。这么多算力中心建下去，最后谁来买单？这个问题黄仁勋自己都在 PPT 里留了一页叫"Five-Layer Cake"，专门讲 AI 落地的最后一公里风险。但是抛开这个风险点来讲——退一万步讲，就算 AI 应用端短期没跑通，光是训练侧的需求就够这些存储公司再吃两年。

七、操作建议

1. 存储板块：今天已经表态（君正涨停、长电涨停、兆易接近涨停），回调就是机会，别等新高再追。
2. 国产算力链：区分"真伪"——不是做整机/服务器的"伪算力"，是真正做 HBM 配套、封装、电源、温控的"真算力"。这一轮分化会比 2023 年那波还狠。
3. 新能源主线：政策端"十五五"规划已经定调，宁德 1.7 万亿市值只是开始，回调分批。
4. 节奏：A 股今年到昨天为止，涨跌中位数跌了 12%。5000 多家公司，5% 在狂赚，95% 在被抽血。如果您持仓跌了 12%，您就是平均水平。

八、风险与反驳

承认风险：AI 落地最后一公里（Five-Layer Cake）、中芯 PE 266.14 估值泡沫嫌疑、苹果 -6% 可能预示消费电子周期下行、网易双重主要上市短期流动性稀释。

反驳风险：但是抛开这些风险点来讲——退一万步讲，就算 AI 应用端短期没跑通，光是训练侧的需求就够这些存储公司再吃两年。美光自己给的指引是 HBM 业务至少看三年高速增长，这不是故事，是已经在报表上的真金白银。

至少现在轻言见顶，真的是会浪费一次非常重要的赚钱机会。

该配的人早就配了，市场会做出它的奖励和惩罚。

爱永远涌向不缺爱的人。