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2026-07-03 Friday

Meta 拟卖算力打开变现通道；宇树科技科创板 IPO 注册获批；SK 海力士单日市值蒸发超万亿韩元

市场主线

今日AI资本市场的核心叙事是“变现焦虑”与“估值收缩”的碰撞。一边是德银为Meta的“卖算力”转型背书，认为其将打开千亿美元级的收入通道，暴露出大型科技公司对巨额AI投入寻求新退出路径的急切；另一边却是市场对算力过剩的恐慌，直接导致SK海力士单日市值蒸发超万亿韩元。这标志着AI投资逻辑从粗放的资本开支竞赛，悄然转向对商业闭环和现金流的严苛审视。A股端“具身智能第一股”宇树科技的注册获批，则点燃了硬科技IPO的独立行情，资金在宏观不确定性下加速向头部IPO和确定性产业聚集。

美股

美股AI板块正经历深层次的“算力重估”。Meta的“卖算力”策略曝光后，市场反应剧烈，反映出对科技巨头AI资本开支回报率的深度忧虑。扎克伯格承认AI智能体开发速度不及预期，这动摇了过去两年“无条件堆算力”的信仰基石。尽管德银等投行试图将其叙事重塑为“开启收入新通道”，但Anthropic等厂商的跟进策略表明，获取外部客户现金流以消化内部巨大算力冗余，已成为行业共识。商业变现逻辑取代了技术探索逻辑，成为美股云厂商和AI软件基础设施估值的新锚点。若后续财报无法证明AI对主营收入的显著拉动，高估值的GPU和ASIC相关企业将面临更严峻的修正压力。

港股

港股相关资产的焦点，正从通用大模型转向具身智能等硬科技实体。尽管当前港股缺乏纯粹的机器人上市标的，但这股由宇树科技A股IPO激发的热潮，将直接影响南向资金的风险偏好和对AI商业化的想象力。智能车赛道方面，理想汽车拟对整车和智驾产品线进行组织“再动刀”，回归研发本质，反映出新势力在淘汰赛加剧阶段对“产品力”的极致追求。从“模式创新”回归“技术创新”，是港股科技板块估值修复的关键支撑。同时，宁德时代通过旗下基金领投印尼电摩品牌OMOWAY，展现了龙头产业链资本从电池制造向智能出行终端“出海”的全新投资方向，这也为香港市场提供了一二级联动的投资线索。

A股与基金

A股市场呈现出鲜明的“新旧估值体系”对垒。一方面，以中芯国际（PE 238倍）、宁德时代（PE 22倍）为代表的硬科技资产维持高溢价，资金继续在半导体设备、服务器和光模块等高景气赛道抱团，机器人概念股爆发体现了市场对具身智能主题的热情。另一方面，以中国平安（PE 6.69，PB 0.9）和招商银行（PE 6.16，PB 0.82）为代表的传统核心资产深度破净或处于估值洼地。102家A股公司对AI、机器人等热点概念提示风险，与宇树科技IPO的获批形成了微妙对照，预示监管在引导市场理性看待新兴产业估值的同时，也在为真正的“硬核创新”疏通资本退出路径。科创板的退出通道正在清晰，将吸引更多产业资本通过一级市场提前布局AI产业链，特别是端侧AI和核心零部件环节。

风险提示

本文仅为基于公开信息的市场趋势分析，不构成任何投资建议。AI与科技股估值受技术迭代、地缘政治、市场情绪及政策变动等多重因素影响，波动剧烈。文中引用的中芯国际超高PE、SK海力士巨量市值蒸发等数据，仅为反映特定时期行情，不具未来预测性。投资者在做出决策前，应独立审慎评估风险，切勿依赖单一片面信息。

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