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美股三大指数集体收高，道指涨近1%，稀土与加密货币概念普涨。云厂商方面，AI应用正从模型竞赛转向工具落地——Claude Platform正式上线 Computer Use、Skills API 与 Files API，浏览器操作无需依赖像素定位，长流程自动化调用成本显著下降，有望直接拉动企业级AI软件渗透率。数据基础设施端，Ling-3.0-flash在4块Blackwell GPU上实现批处理解码延迟降低54%，指向推理效率革命仍在持续。值得警惕的是30年期美债收益率再度逼近5.3%，贝森特干预债市效果仅维系两天，达利欧警告债务危机或三年内爆发，高估值科技股对利率敏感度正在上升。

港股互联网龙头与智能车板块存在预期差机会。六大行消费贴息政策落地将直接利好港股电商与本地生活平台，政策驱动的居民消费意愿修复有望在三季度数据中体现。智能车领域，比亚迪PE 29.94处于合理区间，而人形机器人运动会中多项赛项取消人工遥控、百米成绩从21.5秒跃升至9.39秒，自主决策能力跨越式提升，港股机器人产业链标的具备事件驱动催化。中芯国际H股估值风险已充分释放，半导体设备国产化逻辑仍将贯穿全年。

A股呈现“高景气赛道高估值、核心资产低估值”的剧烈分化格局。半导体设备方向，中芯国际PE高达211.75倍，行业整体处于业绩爆发前夜的估值透支阶段，基金配置需警惕高波动。服务器与光模块方向，光纤龙头净利暴增888.88%验证AI数据中心需求外溢，1361亿算力项目签约进一步夯实订单可见性。功率半导体开启新一轮涨价潮，龙头涨停带动融资客大举买入，周期反转逻辑获得资金认可。端侧AI方向，DeepSeek-V4-Flash-Vision发布补齐多模态能力，视觉Agent基准接近Opus-4.8，国产端侧模型性能跃升将带动终端硬件更新周期。传统核心资产方面，茅台PE 19.54、招商银行PE 6.51、PB 0.89破净，中国平安PE 6.06、PB 0.94，财政发力背景下这些低估值高股息资产具备估值修复动能，基金可适度关注大盘价值风格再平衡。

表1：资本事件追踪

表2：核心资产估值跟踪