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美股科技板块经历震荡调整，纳指收跌0.76%，存储、光通信板块下挫，英伟达尾盘跌超3%，反映市场对AI硬件高估值与业绩兑现能力的博弈加剧。高盛明确表态：英伟达财报若不释放三大利好（数据中心增长指引、下一代产品进度、供应链保障），股价恐仍将下行。但与此同时，AI基础设施的融资活动依然活跃，Nebius完成57.5亿美元可转换票据发行，显示资本对AI算力长期需求仍保持信心。云厂商方面，亚马逊AWS推出Glue 6.0实现更快、更具成本效益的数据集成，数据基础设施的竞争从算力层延伸至数据层。

值得关注的是，OpenAI智能体使用率的数据揭示了一个关键转折：AI软件的投资价值不再由模型参数决定，而由用户采用率决定。NVIDIA Vera Rubin NVL72的30倍每瓦提升与MetaRoCE去掉PFC约束的有损以太网方案，共同指向AI基础设施从"性能竞赛"转向"效率竞赛"。Claude Mythos 5以限定输出物提供补丁和告警的安全能力分发方式，也为AI软件商业化提供了可参照的产品路径。

资本事件

港股市场情绪有所回暖，恒生指数主连夜盘收涨0.57%。核心资产估值分化明显：中国平安PE仅6.24倍、PB 0.97，处于破净状态；招商银行PE 6.62倍、PB 0.9，同样低于净资产。金融板块的低估值反映了市场对宏观风险的定价，但也为价值投资者提供了安全边际。智能车与机器人赛道方面，比亚迪PE 30倍，估值相对合理；第二届世界人形机器人运动会中，百米成绩从首届21.50秒跃升至9.39秒，多项赛项取消人工遥控，验证了人形机器人在真实环境中的自主运动与决策能力，产业链投资价值正在从概念走向兑现。平陆运河第二艘5000吨级智能示范船完成全科目测试，智能航运商业化落地提速，为港股智能物流与高端装备板块提供新看点。

A股三大指数集体收跌，贵金属与煤炭板块逆市走强，市场避险情绪主导。但结构性机会依然明确：上海"十五五"规划新增打造三个万亿级产业集群，新型工业化方向明确；中国牵头固态电池全球首个国际标准立项，产业化窗口加速开启，宁德时代（PE 21.11倍）作为龙头将持续受益。半导体领域，中芯国际PE高达204.59倍，估值已充分反映国产替代预期，短期回调压力不容忽视。光通信"易中天"三大巨头集体下跌，但AI算力需求驱动业绩增长，扩产保交付节奏不变，板块调整或提供中长期布局窗口。基金层面，核心资产估值分化加剧：贵州茅台PE 20倍、五粮液PE 22倍，消费龙头估值已回落至历史低位区间，叠加IPO从源头提升申报质量、交易所收紧申报的政策信号，存量优质资产的稀缺性溢价有望逐步显现。

核心资产估值